新闻资讯

联系人:王锦发 网站:http://www.mmokok.com 邮编:6222 地址:东莞市常平镇金美村农村信用社隔壁 电话:13726458528 传真:0769-82202408 ....
当前位置:主页 > 新闻资讯 >

新闻资讯

兴证策略:2019年以来 旺春行情呈现两阶段驱动力

作者:admin 时间:2019-04-30 12:05

投资要点

2019年以来,“旺春行情”呈现两阶段驱动力。从策略分析框架DDM模型角度出发,阶段1驱动力来自于分母端,风险偏好修复、无风险利率下行、流动性宽松。即我们在1月1日《布局旺春行情》、2月10日《旺春行情有望超市场预期》中重点强调的做多逻辑,以大券商、大创新(计算机/电子/军工/通信)为代表的“四大金刚”领跑行业涨幅榜。

阶段2驱动力由分母端转向分子端,3月31日《挑战震荡上沿》,强调估值修复阶段性告一段落,市场转向经济悲观预期修复逻辑。以地产链条(建材/家装/厨电/家居)、汽车等为代表的“五朵金花”超额收益明显。

短期来看,市场受到流动性预期变化,经济数据预期兑现,海外市场波动加大,市场前期获利盘较大等多方面因素影响,市场近期有一定幅度调整,震荡。我们认为后续叠加年报、一季报基本披露完毕,是投资者利用震荡、调整,考察盈利,依靠基本面,回归业绩,耐心挑选优质标的,实现上车的好机会。

中期角度几个方面条件,使得“长牛”正在慢慢孕育。

1)深化改革、坚持做长期正确的事,以高质量稳增长而非“大水漫灌”、以供给侧改革稳需求而非“投资、基建”。

2)资本市场定调“牵一发而动全身”,科创板推出,注册制试点,注重从间接融资转向直接融资。

3)金融开放,2001年加入WTO的经常账户开放,迎来改革开放第一轮红利。资本账户开放、制度红利将迎来第二轮红利,股、债、汇三方受益。

4)以社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金正在进入市场。

“长牛”期间,机会应聚焦于“龙凤呈祥”,即龙者,中国改革开放40年沉淀下来的的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司,可关注“核心资产50”、“核心资产100”组合。“凤”者,正在与中国经济转型一起成长的新兴产业方向的优质公司,可关注“大创新50”、“大创新100”。

1)“龙”,已经成为各行各业龙头:围绕过去40年,中国改革开放沉淀的一批传统经济发展的优质资产,全球顶级公司。以中国国旅(行情601888,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、上海机场(行情600009,诊股)、潍柴动力(行情000338,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、海螺水泥(行情600585,诊股)等核心资产创出历史新高。这些“龙”头核心资产走出独立牛市行情。

2)“凤”,现在正在成长,潜在的“龙头”标的:围绕未来40年,作为市场最先看好科技成长类机会,2017年年底提出《大创新时代》的分析师团队。叠加科创板推出,新兴成长方向将迎来新的估值“锚”,这将使得越来越多高科技研发型企业、技术型创新企业获得市场认可。而投资者可以选择与与企业一起成长、与时代一起成长,就像15年前的格力电器(行情000651,诊股)、万华化学(行情600309,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)、万科等公司一样,分享新时代国家发展红利,企业增长红利。

风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

报告正文

回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《平衡木上的舞蹈》《金融监管成为下个阶段主要矛盾》《大创新时代》《正是春耕时》《关注信用风险对市场的扰动》《坚定反弹,推荐大创新小巨人》

——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说,是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。

——20161201发布2017年年度策略《平衡木上的舞蹈》:节奏上年初要当心、需要立足防守反击。货币环境边际转紧是主要制约因素,需要警惕通胀预期、汇率、海外利率、金融去杠杆四重制约。上半年对经济复苏的乐观预期将逐步消退。之后伴随“十九大”效应增强、宽松预期再起,市场有望重新迎来机会。

——20170416《金融监管成为下个阶段主要矛盾》:年度策略《平衡木上的舞蹈》中,我们即认为金融去杠杆是影响今年宏观流动性及股市的重要因素。后续金融去杠杆的影响将继续发酵,在当前金融监管已成为市场主要矛盾的前提下,我们对股市保持谨慎。

——20171127发布2018年年度策略《大创新时代》:我们正处在新一轮创新周期的起点,各项条件已然具备。与上一轮小公司的模式创新不同,这一轮创新主要以大公司引领的技术创新为特征。六个方面的因素正在催化这个“大创新时代”。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,多个细分制造业龙头,正快速地进入“量”到“质”的升级发展中!关注五大创新硬科技行业推荐:电子、通信、大机械(含军工)、医药、电车。

——20180101《正是春耕时》:积极信号已现,正是春耕时。经济运行平稳,经济增长仍有支撑,海外经济向好,或对我国出口形成拉动。央行建立临时准备金动用安排,有助于稳定金融机构及投资者的流动性预期,缓解市场对出现突发性流动性缺口或资金价格波动的担忧。年底机构考核期过去,机构仓位博弈及绝对收益投资者年底减仓这两大扰动因素消失,市场风险偏好回暖。在11月以来经历连续调整、市场此前积聚的风险充分释放后,我们认为春季行情即将开启。

——20180527《关注信用风险对市场的扰动》信用风险或成为下一个扰动市场的重要变量。近期信用风险的频繁暴露引发股债投资者担忧加剧。今年以来,中安消、凯迪生态、神雾环保(行情300156,诊股)等多家上市公司密集出现债务违约事件,东方园林(行情002310,诊股)的债券发行也遭遇“闭门羹”。市场已开始进一步担忧后续会否出现集中性违约潮。当前,信用风险很可能继贸易战“外患”后,成为扰动市场的重要变量。短期关注消费“三免疫”特性,做好防御。中长期,持续看好大创新中医药(2018年年度策略起持续推荐创新药,市场对基本面认可度高)、机械军工(细分子行业的核心龙头企业)、电子等方向。

——20181021《坚定反弹,推荐大创新小巨人》坚定看好反弹,推荐“大创新小巨人”。决策层与监管层及时果断发声,直面问题,有望改善投资者悲观预期,统一认识、树立信心;接连的政策“组合拳”使我们有效避免了一场潜在的流动性“危机”,因而坚定看好市场中级反弹。结构上推荐“大创新小巨人”,大创新是指我们从年度策略报告里面定义的科技创新龙头,小巨人是指被股权质押风险以及信心危机而被过度压制的中小盘绩优股。

展望:行情分化,聚焦”龙凤呈祥“

2019年以来,“旺春行情”呈现两阶段驱动力。从策略分析框架DDM模型角度出发,阶段1驱动力来自于分母端,风险偏好修复、无风险利率下行、流动性宽松。即我们在1月1日《布局旺春行情》、2月10日《旺春行情有望超市场预期》中重点强调的做多逻辑,以大券商、大创新(计算机/电子/军工/通信)为代表的“四大金刚”领跑行业涨幅榜。

阶段2驱动力由分母端转向分子端,3月31日《挑战震荡上沿》,强调估值修复阶段性告一段落,市场转向经济悲观预期修复逻辑。以地产链条(建材/家装/厨电/家居)、汽车等为代表的“五朵金花”超额收益明显。

短期来看,市场受到流动性预期变化,经济数据预期兑现,海外市场波动加大,市场前期获利盘较大等多方面因素影响,市场近期有一定幅度调整,震荡。我们认为后续叠加年报、一季报基本披露完毕,是投资者利用震荡、调整,考察盈利,依靠基本面,回归业绩,耐心挑选优质标的,实现上车的好机会。

中期角度

1)深化改革、坚持做长期正确的事,以高质量稳增长而非“大水漫灌”、以供给侧改革稳需求而非“投资、基建”。这将使经济运行速率更稳、企业盈利质量更高。

2)资本市场定调“牵一发而动全身”,科创板推出,注册制试点,注重从间接融资转向直接融资。

3)金融开放,2001年加入WTO的经常账户开放,迎来改革开放第一轮红利。资本账户开放、制度红利将迎来第二轮红利,股、债、汇三方受益。

4)以社保、养老金、银行理财子公司、外资等中长线资金正在进入市场。几个方面条件,使得“长牛”正在慢慢孕育。

“长牛”期间,机会应聚焦于“龙凤呈祥”,即龙者,中国改革开放40年沉淀下来的的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司,可关注“核心资产50”、“核心资产100”组合。“凤”者,正在与中国经济转型一起成长的新兴产业方向的优质公司,可关注“大创新50”、“大创新100”。

1)“龙”,已经成为各行各业龙头:围绕过去40年,中国改革开放沉淀的一批传统经济发展的优质资产,全球顶级公司。以中国国旅、贵州茅台、上海机场、潍柴动力、招商银行、立讯精密、海螺水泥等核心资产创出历史新高。这些“龙”头核心资产走出独立牛市行情

2)“凤”,现在正在成长,潜在的“龙头”标的:围绕未来40年,作为市场最先看好科技成长类机会,2017年年底提出《大创新时代》的分析师团队。叠加科创板推出,新兴成长方向将迎来新的估值“锚”,这将使得越来越多高科技研发型企业、技术型创新企业获得市场认可。而投资者可以选择与与企业一起成长、与时代一起成长,就像15年前的格力电器、万华化学、三一重工、万科等公司一样,分享新时代国家发展红利,企业增长红利。